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　　ETF产品，投资者可通过传统金融渠道间接持有加密币，吸引了捐赠基金、养老金、对冲基金和家族办公室等各类机构投资者。截至2025年3月，美国比特币及以太坊ETF市值规模已超1700亿美元，是美国金融市场有史以来规模扩张最快的单类资产类型。除ETF产品外，各国也推出借贷、信用卡、去中心化金融（DeFi）、衍生品等一系列加密金融产品。许多机构也已开始布局股票代币化，如 Kraken上线的股票代币化平台xStocks，现已支持 60 支美股全天候交易；Coinbase近期在寻求SEC批准在美国发行基于区块链的股票；Robinhood宣布其 L2（基于 Arbitrum Orbit）和股票代币化的同时，还推出针对欧盟客户的永续期货和针对美国用户的质押；2025年6月，

　　四、去中心化支付兴起，稳定币市场蓬勃发展。稳定币是一种与某些资产（通常是货币）维持相对稳定价值的虚拟资产，用于连接传统金融体系与虚拟资产市场，是加密资产生态系统中重要的工具和中介。与传统支付方式相比，以比特币或稳定币为代表的去中心化、点对点交易支付模式，速度和成本优势明显，能够提高支付效率，绕开SWIFT系统，在数字支付和汇款中的广泛使用，并逐步扩展到全球资本流动和商业往来。截至2024年末，全球稳定币市值超过2000亿美元，其中法币挂钩的稳定币约占稳定币总规模的97%。2024年10月，Stripe以11亿美元收购了稳定币基础设施公司Bridge。Visa、Paypal、Robinhood、Fidelity Investment、World Liberty Finance等金融机构纷纷布局稳定币。2024年7月，京东、渣打、圆币三家发行人进入香港金管局的稳定币“沙盒”安排，在香港推出合规稳定币。

　　美国对加密资产的态度从早期的质疑，转变为极力将其纳入国家战略层面。随着以太坊等区块链技术的兴起，加密货币逐渐被主流金融世界接受。2024年12月6日，特朗普任命知名风投家大卫·萨克斯（David O. Sacks）为白宫AI和加密货币事务负责人。法律方面，2024年众议院通过了《21世纪金融创新和技术法案》和《支付稳定币明晰法案》。2025年3月6日，特朗普签署行政命令，宣布建立“战略比特币储备”和“数字资产储备库”；6月17日，首部稳定币立法《GENIUS法案》在顺利通过参议院，推动了稳定币及加密市场的发展与规范。监管方面，美国采取了多层次、多机构的监管策略，主要由证券交易委员会（SEC）、商品期货交易委员会（CFTC）、财政部下属的金融犯罪执法网络（FinCEN）以及各州政府共同构成。证券交易委员会（SEC）主要关注加密货币是否构成证券，商品期货交易委员会（CFTC）将加密货币视为商品进行监管，FinCEN负责反洗钱和反恐融资监管。此外，纽约州还推出了专门的加密货币经营许可证（BitLicense），为加密货币企业提供了明确的监管框架。

　　日本、新加坡、中国香港鼓励金融创新和加密行业发展，法律框架明确。日本较早承认加密货币合法性，修订《支付服务法》将其定义为“财产价值”，允许作为支付手段。监管方面，建立交易所注册制度，强化反洗钱（AML）和客户了解（KYC）的要求，提高行业透明度和合规水平。同时，日本不断完善监管体系，收紧监管措施、提高安全标准，积极参与国际合作，如加强稳定币监管，交易所黑客攻击等。新加坡监管相对开放，推出了“监管沙盒”计划，允许金融科技公司在受控环境中测试创新产品和服务。通过《支付服务法》建立全面监管框架，要求加密货币服务提供商获得许可并遵守严格规定。中国香港对加密货币的态度积极，积极探索加密资产牌照管理，将虚拟资产分为证券化金融资产和非证券化金融资产进行监管，实行“双牌照”制度。2025年6月《香港数字资产发展政策宣言2.0》的发布，将“虚拟资产”更名为“数字资产”，设立了“LEAP”框架，分别为优化法律与监管、扩展代币化产品种类、推进应用场景及跨界别合作、以及人才与合作伙伴发展，强化香港在全球金融格局中的领先地位。与此同时，香港正构建涵盖数字资产交易平台、稳定币发行人、数字资产交易服务提供者及数字资产托管服务提供者的发牌机制。该宣言2.0，标志着香港地区在数字资产领域的战略布局进入了新阶段。

　　由于外部制裁的紧迫性，俄罗斯对加密货币的态度已从全面禁止到部分合法化。目前俄罗斯已经开始使用比特币和其他数字货币进行国际支付。法律方面，俄罗斯中央银行（CBR）曾在2022年全面禁止加密货币。但为应对西方制裁带来的财政压力，俄罗斯对加密货币的态度发生了显著变化，2024年8月8日，总统普京签署法律，将加密货币挖矿合法化，并允许使用加密货币跨境支付。监管方面，俄罗斯中央银行（CBR）负责监控和监管加密货币交易，并牵头创建一个实验性基础设施，将加密货币整合到俄罗斯跨境支付金融体系中。国际合作方面，俄罗斯一直在探索各种方法来规避美国主导的金融体系，包括俄罗斯中央银行金融信息系统（SPFS）、与金砖国家合作的基于区块链的支付体系，以及可能与伊朗合作推出黄金支持的稳定币。

　　沙特、卡塔尔、土耳其对加密资产持保守谨慎态度。沙特对加密货币态度保守，但对区块链技术积极支持。传统金融机构，如罗斯柴尔德、高盛等已在利雅得开设分支机构，加速向加密货币转型。沙特阿拉伯货币局（SAMA）也开始积极探索加密货币监管框架。卡塔尔谨慎推进数字资产制度建设。卡塔尔金融中心（QFC）在2024年9月推出了新的数字资产制度，为数字资产、资产代币化和可信技术基础设施的发展提供了法律和监管基础，但整体法律框架对加密货币的态度趋于谨慎。土耳其在经济困境中寻求加密监管平衡。由于长期面临经济不稳定和高通胀，约有40%-50%的人口使用加密货币。2024年7月，土耳其公布了新修订的《资本市场法》，将加密资产纳入其中，同时明确资本市场委员会（CMB）为其监管机构。

　　中国、埃及等国严格限制加密货币交易。《中国金融稳定报告（2024）》中显示，目前全球有51个国家和地区对加密资产出台禁止规定，包括中国大陆、阿尔及利亚、埃及等国。中国大陆对加密货币严格监管，个人持有不违法，但禁止运营和交易。2017年起，中国大陆禁止了加密货币交易所的运营和首次代币发行（ICO）。2021年，进一步全面禁止了比特币挖矿和加密货币相关的商业活动。我国央行的数字货币（CBDC）从2020年开始试点应用，始终积极探索国际数字货币领域的合作和交流。埃及禁止其金融机构处理与加密货币相关的交易，但也开始积极探索发行国家数字货币的可能性。尼泊尔、阿尔及利亚、摩纳哥等国全面禁止加密货币的交易和相关金融活动，以防范金融风险。

　　一是从人民币国际化战略高度，审视加密货币影响。加密货币的发展推动全球金融创新和数字化转型，区块链技术的应用提高了交易的透明度和安全性。作为全球性的数字货币，加密货币去中心化的特征削弱了传统金融体系的控制力。特朗普政府推行的加密政策，对以“旧美元”为竞争对手的人民币国际化战略，提出了新的挑战。建议：第一，积极推动中心化的数字人民币（CBDC）走出去，加速数字人民币在跨境支付、贸易结算和金融交易中的应用，进一步推动以全球经贸支撑、主权信用背书的数字人民币国际化进程。第二，发行离岸人民币稳定币，为离岸人民币市场提供高效的支付和结算工具，满足国际市场对人民币资产的需求，增强人民币在国际市场上的流通性。离岸市场可作为人民币稳定币及监管创新的试验田，逐步推动在岸和离岸市场融合。

　　二是审慎管理加密资产，加快另类投资储备。根据RIVER的不完全统计，我国是仅次于美国的全球第二大比特币持有者，美国政府持有21.3246万枚比特币，市值约220亿美元，约占全球总量的1.02%；中国政府持有约19万枚比特币，市值约198亿美元，约合1444亿元人民币，约占全球总量的0.90%。建议：第一，合规管理罚没加密资产。一方面，将已罚没比特币作为另类金融资产，保留部分作为战略储备。另一方面，及时将比罚没加密货币变现，换成法定货币或其他有价资产，以直接或间接投资方式，加快全球能源、矿产、技术、人才等战略资源投资布局。第二，在香港推进加密资产投资“沙盒计划”，既跟踪比特币、以太坊等主流货币，也战略布局有实物资产支撑、未来赛道潜力的新兴加密资产。

　　四是构建独立清算交割体系，打造数字支付桥头堡。区块链作为一种公开透明、数据可查的记账系统，天然适配支付清算领域。建议：在香港自下而上建立一套独立的、中资可控的清算交割系统，作为金砖支付（BRICS Pay）、人民币跨境支付（CIPS）和央行数字货币桥（mBridge）的有效补充。第一，积极推动香港合规稳定币入表，鼓励更多的企业使用合规稳定币作为贸易及金融的结算货币。同时，加强法定货币与主流加密资产、合规稳定币与上链金融资产之间兑换，为跨境支付及金融结算提供便利。第二，中资金融机构联合在港中资企业共同打造一套独立于SWIFT之外的、基于区块链技术的清算交割系统。通过吸引更多金融机构和贸易企业加入此清算系统，形成强大的网络效应和规模效应。第三，鼓励境外贸易关联方和产业链上下游企业使用此清算交割系统进行贸易清算。此外，清算系统初期可先使用美元、港币计价的稳定币，随着系统使用频率和量级的提升，逐步与人民币挂钩，为人民币国际化提供有力支撑。返回搜狐，查看更多